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    電力設備2013年半年報總結:特高壓、新能源中期業績顯著好轉,預計第三季度配電設備毛利率開始回升

    • 分類:公司新聞
    • 發布時間:2013-09-04
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    電力設備2013年半年報總結:特高壓、新能源中期業績顯著好轉,預計第三季度配電設備毛利率開始回升

    【概要描述】我們對電力設備行業2013半年年報情況做一梳理,剔除歸屬母公司凈利潤同比變動幅度在+200%以上的極端值后,2013H1全行業歸屬母公司凈利潤同比增長8.76%,其中輸變電一次設備公司業績表現亮眼。業績增速超40%的公司中,主要特高壓公司幾乎悉數入選。此外,光伏企業利潤回升明顯。

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    • 發布時間:2013-09-04
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      我們對電力設備行業2013半年年報情況做一梳理,剔除歸屬母公司凈利潤同比變動幅度在+200%以上的極端值后,2013H1全行業歸屬母公司凈利潤同比增長8.76%,其中輸變電一次設備公司業績表現亮眼。業績增速超40%的公司中,主要特高壓公司幾乎悉數入選。此外,光伏企業利潤回升明顯。
      點評:
      2013H1業績綜述:輸變電一次設備凈利潤增速較快。
      2013H1年歸屬于母公司凈利潤同比增長40%以上的公司共計32家。其中,17家集中在輸變電行業,多為一次設備公司,特高壓上市公司幾乎悉數入選;7家太陽能行業、風電行業公司入選。
      我們認為,主要原因如下:
      輸變電一次設備方面:1)皖南變、兩渡及兩通道等特高壓、直流項目部分交貨,相關公司收入增長;2)國網招標規則發生變化,本期交貨產品價格同比回升。
      輸變電二次設備方面:1)配用電自動化投資高增長;2)鐵路、軌道交通等投資帶動相關自動化設備需求高增長。
      新能源方面:行業復蘇,同時去年同期基數較低。
      行業利潤增速逐季好轉。
      通過統計各凈利潤增速區間的公司家數,可以看出,2013H1電力設備公司業績比2012年有顯著提升,凈利潤增速在20%以上的公司家數明顯增多,增加的公司主要為一次設備公司。
      2013H1年一次設備輸變電行業利潤增速回升的主要因素在于特高壓項目交貨、電網招標規則改變后行業內公司毛利率提升。我們預計從2013Q3開始,輸變電一次設備毛利率回升趨勢結束,配電設備毛利率開始逐漸回升。
      2013Q3業績預測:利潤回升仍能繼續。
      根據上市公司公布的2013年1-9月業績預告,我們測算出各公司2013Q3業績情況:30家公司歸屬于母公司凈利潤增速上限可能超過40%??紤]到未公布業績預告的公司,我們認為電力設備行業2013年第三季度業績仍然較好。
      根據我們測算的結果:有30家公司第三季度歸屬母公司凈利潤同比預測增速上限超過40%,13家公司第三季度歸屬母公司凈利潤同比預測增速上限介于20-40%,8家公司第三季度歸屬母公司凈利潤同比預測增速上限介于0-20%,13家公司第三季度歸屬母公司凈利潤同比預測增速上限為負。
      從行業分布看,我們發現業績增長較快的公司分布在各個行業,并無顯著的行業特征。
      建議關注特高壓、配電網及智能燃氣表類公司。
      我們重點關注的上市公司2013年平均動態PE25.57倍,相較2013年增長率(53%)基本合理。我們建議重點關注一些成長性較好的細分板塊,主要關注三個板塊:1)特高壓;2)配電網自動化;3)智能燃氣表。
      特高壓方面,建議關注彈性較大的中國西電、特變電工等公司;配電網自動化方面,建議重點關注業績增長較快的國電南瑞、許繼電氣、積成電子、四方股份、置信電氣等公司;智能燃氣表行業,我們重點關注新天科技與積成電子。此外,主營余熱發電MEC的天壕節能,在手訂單充沛、客戶質優、新業務積極拓展,亦值得關注。
      風險提示。投資低于預期的風險。

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